中信期货-糖市复盘系列之（二）：牛熊周期中的抵抗因子-240527

1. 牛熊周期中的抵抗因子包括替代品需求调整、长周期替代作用有限、内外价差动态定价作用。

2. 国内糖价顶在7600-8000元/吨左右，内外价差可抗跌但不是上涨理由，期限基差解释作用有限。

3. 内外产量周期和库存周期错配会影响内外盘价格涨跌幅，需要重视判断国内糖价空间。