华安证券-大类资产配置月报第42期：2025年1月，外部风险加剧，挖掘市场结构性机会-241230

1. 美联储1月议息会议预计维持利率不变，但可能讨论降息时机，降息幅度或因通胀持续高企而收窄。

2. 经济基本面改善趋势延续，政策接续发力对消费和投资的影响需持续关注，尤其是在汽车和家电领域。

3. 风险因素包括经济前景预测偏差、政策收紧超预期及中美关系恶化等。

在2025年1月的投资报告中，核心要点如下： 1. **美联储利率政策**：预计1月美联储议息会议将维持利率不变，但可能讨论一季度降息的可能性。

由于近期通胀反弹和政治因素影响，降息幅度可能缩小。

若通胀保持高位，美联储或将放缓降息节奏。

2. **经济基本面**：经济基本面改善趋势延续，但增速有所放缓。

预计2024年四季度GDP同比增长约5.1%，消费和投资数据表现良好，但服务类消费持续疲软。

3. **政策支持**：关注2025年初的政策接续，特别是针对消费品的“以旧换新”政策，可能推动汽车、家电等消费品的销售增长。

4. **消费市场表现**：汽车市场表现强劲，12月批发和零售销量同比增长显著，但可选服务类消费如电影票房和旅游业表现较弱。

5. **风险因素**：需警惕经济前景预测的偏差、政策收紧超预期及中美关系恶化等风险。

本报告的投资建议及理由为： - 预计美联储在1月议息会议上维持利率不变，降息概率较小。

- 2025年Q1可能降息25BP，但需关注通胀走势的影响。

- 经济基本面改善但边际放缓，政策接续发力将是关注重点。

- 消费品“以旧换新”政策有望推动消费改善，特别是在汽车和家电领域。

- 服务类消费继续走弱，需谨慎评估相关投资风险。

- 风险提示包括经济前景预测偏差及政策收紧超预期等。