药明康德：长城证券-药明康德-603259-整体业绩逐步复苏，TIDES业务保持高速增长-241107

投资标的：药明康德（603259） 推荐理由：公司作为全球领先的医药研发服务企业，拥有全产业链研发服务平台，TIDES业务快速增长，预计未来业绩将稳健复苏。

尽管短期受多方因素影响，但下游需求回暖将推动传统主业复苏，维持“买入”评级。

- 药明康德2024年前三季度营业收入和净利润同比下滑，化学业务稳健，TIDES业务实现71%增长，预计全年增长超过60%。

- 测试业务和高端治疗CTDMO业务面临一定压力，但公司在手订单充足，客户基础稳健。

- 预计未来业绩将逐步复苏，维持“买入”评级，目标归母净利润在2024-2026年分别为93.78亿、108.20亿和124.30亿元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **整体业绩概况**： - 2024年前三季度，药明康德实现营业收入277.02亿元，同比下滑6.23%；归母净利润65.33亿元，同比下滑19.11%。

- 2024年第三季度，营业收入104.61亿元，同比下滑1.96%，环比增长12.98%；归母净利润22.93亿元，同比下滑17.02%，环比下滑0.20%。

2. **业务板块表现**： - **化学业务**： - 实现营业收入200.9亿元，同比下滑5.40%；剔除特定商业化生产项目后，同比增长10.40%。

- 小分子药物发现业务持续增长，成功合成并交付超过45万个新化合物，同比增长7%。

- 小分子D&M业务收入124.7亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.0%。

- **TIDES业务**： - 2024年前三季度收入达到35.5亿元，同比强劲增长71.0%；预计全年增长超过60%。

- 截至2024年9月底，TIDES在手订单同比增长196%。

- **测试业务**： - 实现营业收入46.2亿元，同比下滑4.86%。

- 实验室分析及测试服务收入32.6亿元，同比下滑7.9%。

- 临床CRO及SMO业务收入13.6亿元，同比增长3.4%。

- **生物学业务**： - 实现营业收入18.3亿元，同比下滑3.64%；新分子种类相关业务收入同比增长6.0%。

- **高端治疗CTDMO业务**： - 实现营业收入8.5亿元，同比下滑17.04%。

3. **客户与订单情况**： - 新增客户超过800家，维持现有超过6,000家活跃客户群。

- 截至2024年9月底，在手订单438.2亿元，同比增长35.2%。

- 海外收入保持稳健，美国客户收入176.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.6%；来自欧洲客户收入35.3亿元，同比增长14.8%。

4. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润为93.78/108.20/124.30亿元，对应当前股价的预测PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

- 风险提示包括汇率波动、客户违约、地缘政治、行业政策变化、业务合规和市场竞争加剧等。

这些信息可以帮助投资者评估药明康德的业绩表现、未来增长潜力及相关风险。