通信行业：华西证券-通信行业：智算推动AIDC演进，有望开启戴维斯双击-250105

- 智能算力的快速增长推动数据中心向AIDC演进，促使技术创新和灵活部署需求提升。

- 伴随AI算力需求回升，数据中心行业的业绩安全边际增强，预计2025年将迎来戴维斯双击。

- 中长期看好定制化数据中心和公有云服务商，关注AI算力、卫星互联网等四大趋势的投资机会，同时需警惕资本开支和应用推广风险。

这份投资报告主要围绕通信行业的智算与AIDC（人工智能数据中心）演进进行分析，提出以下核心要点： 1. 随着大模型时代的到来，智能算力需求迅速增长，推动IDC向AIDC转型。

这一转型要求GPU工艺小型化和机架架构的技术创新，同时也促进了冷却技术的进步。

数据中心运营方需要灵活应对不同客户的算力需求，标准化建造和运营能力的中大型数据中心厂商具备更强的竞争优势。

2. 投资逻辑方面，受下游互联网资本支出和行业投资周期的影响，数据中心经历了约三年的磨底期。

随着AI智能算力需求的提升，预计数据中心的业绩安全边际将增强，整体行业的投资回报率趋于稳定，2025年有望迎来戴维斯双击。

中长期看好中大型客户的定制化数据中心及公有云服务商，如光环新网、奥飞数据、数据港等。

相关受益标的包括润泽科技和万国数据；对于液冷架构，推荐英维克，相关受益标的包括高澜股份。

3. 在科技行业波动较大的情况下，关注中长期行业和公司成长，基本面良好、估值较低、符合趋势热点并有订单催化的细分行业和个股将具备可持续性。

重点关注AI算力、卫星互联网、产业智能制造和信息安全等四大趋势。

4. 风险提示包括互联网厂商资本开支不及预期、AI应用推广不及预期、上游芯片供应不及预期，以及系统性风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中大型客户的定制化数据中心或公有云服务商，包括光环新网、奥飞数据、数据港等。

这些公司具备标准化建造及运营能力，能够灵活应对不同客户的智能算力需求。

2. 涉及液冷等确定性架构迭代的公司，持续推荐英维克，相关受益标的包括高澜股份等。

这些公司在技术演进中具备优势，能够满足数据中心对散热和功耗管理的需求。

3. 关注中长期行业与公司成长，特别是那些基本面良好、估值相对较低、产业方向明确、贴合趋势热点且有订单催化的细分行业和个股。

这些公司在科技行业热度高且波动大的情况下，具备中长期可持续发展潜力。

4. 重点关注AI算力、卫星互联网、产业智能制造和信息安全四大趋势，这些领域具备业绩支撑和行业基本面底部反转的子板块，值得投资者重点关注。