华鑫证券-固定收益周报：风险偏好拉升——资产配置周报-250223

- 实体部门负债增速回升，预计将继续保持在9%左右，宏观杠杆率稳定，地方政府融资成本降低，有利于提升市场预期。

- 股债性价比偏向权益，风险偏好提升，建议关注价值股和红利类股票，重点推荐银行、电信等行业。

- 转债市场交易活跃，部分行业转债表现突出，建议关注成长行业及银行转债的投资机会，同时注意正股强势带来的风险。

在上述投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 一年期国债 2. 十年期国债 3. 三十年期国债 4. 银行转债（特别提到江浙地区的农商行转债） 5. 其他转债标的：卫宁转债、药石转债、博杰转债、万讯转债、奕瑞转债、烽火转债、中贝转债、锦鸡转债、华兴转债、兴森转债、山路转债、国检转债、海环转债、渝水转债、浙建转债、大禹转债。

操作建议及理由： 1. 债券配置窗口依然开放，尽管短端利率已经高于预测区间下沿，但短端进一步调整空间有限，因此建议在债券市场中继续配置。

2. 在当前市场环境下，股债性价比偏向债券，尤其是价值风格的转债。

3. 对于转债市场，建议关注成长行业和汽车行业的转债行情，注意强赎风险。

4. 在转债宽基组合中，建议降低仓位至80%，并调整双低、股性比例为5:3，价值与成长比例为5:5，以实现更好的风险控制和收益平衡。

5. 特别关注信用风险低、业绩兑现良好的中高评级行业龙头及底仓配置品种，利用转债的稀缺属性来吸引资金增量。

总体来看，报告强调了在当前的市场环境中，债券特别是转债的配置机会，同时建议谨慎操作，关注市场波动和宏观经济变化的风险。