科达制造：光大证券-科达制造-600499-2025年半年报点评：业绩同比高增，海外建材持续放量-250828

投资标的：科达制造（600499） 推荐理由：公司2025年上半年业绩同比大幅增长，海外建材业务持续放量，毛利率提升，费用管控良好。

锂电材料及新能源装备业务表现良好，盈利能力有望进一步增强，维持“增持”评级。

- 科达制造2025年上半年业绩显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长49%和64%，主要受益于海外建材、锂电材料及新能源装备业务的良好表现。

- 海外建材业务持续放量，营收同比增长90%，毛利率显著提升至36.8%，推动公司整体盈利能力增强。

- 建筑机械业务表现稳健，尽管营收略有下滑，但毛利率提升，且公司正在推进多元化发展以增强客户粘性。

- 对于未来，公司维持2025-2027年归母净利润预测，并给予“增持”评级，但需关注环保要求和市场需求变化带来的风险。

科达制造（600499）在2025年上半年发布的财报显示，公司实现营业收入81.9亿元，同比增长49.0%；归母净利润7.5亿元，同比增长63.9%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增长75.1%。

第二季度的业绩表现更为突出，营业收入达到44.2亿元，同比增长50.8%；归母净利润4.0亿元，同比增长178.5%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长203.8%。

公司在海外建材、锂电材料及新能源装备业务上表现良好，海外收入达到54.5亿元，占比66.5%，同比提升3.9个百分点。

毛利率和净利率分别为29.3%和13.9%，较去年同期分别提升3.7和3.8个百分点。

费用率方面，销售、管理、财务及研发费用率分别为3.4%、6.4%、3.0%和2.0%，有效控制费用支出。

在海外建材业务方面，公司建陶产品产量约为0.98亿平米，同比增长17.0%，实现营收37.7亿元，同比增长90.1%。

公司在非洲多个国家的陶瓷厂进行技术改造，海外建材毛利率显著提升至36.8%。

建筑机械业务实现营收25.7亿元，同比下降5.0%，但毛利率提升至26.2%。

蓝科锂业方面，碳酸锂产量和销量分别为2.0万吨和2.06万吨，净利率提升至31.0%。

公司维持2025-2027年的归母净利润预测为15.2亿元、16.8亿元和18.4亿元，并给予“增持”评级。

风险提示包括环保要求提高、非洲建材需求增速不及预期及国内经济复苏不及预期等。