有色金属行业：中邮证券-有色金属行业深度报告：贵金属八问八答，黄金牛市或还将继续-240604

1. 黄金上涨逻辑在于美国信用货币体系动摇和赤字率上升预期，支撑黄金价格。

2. 目前黄金市场环境类似1966年-1983年，预示黄金牛市可能刚刚展开。

3. 实际利率和美元指数中，实际利率更为重要，可用于追踪交易资金的流向。

4. 降息预期可以通过两年美债走势跟踪，入场时机需等待降息确认。

5. 黄金价格未见顶，预计上涨空间较大，可能超过3000美金/盎司。

6. 美国大选结果将影响赤字率，进而影响黄金价格，共和党政策可能更利好黄金。

7. 黄金与白银的区别在于属性和储备地位，黄金优先配置，白银取决于美国经济走势。

8. 美国经济软着陆可能性增大，支持黄金跑赢白银。

本轮黄金上涨的底层逻辑在于美国信用货币体系的动摇+美国赤字率的上行预期，二者不断相互强化且短期内难以结束。

黄金牛市可能刚刚展开，价格远未见顶。

美国大选结果可能影响黄金价格，共和党在财政政策方面可能更利好黄金上涨。

黄金和白银的配置顺序取决于对美国经济走势的判断，目前黄金胜率更大。

投资标的：黄金和白银 推荐理由：黄金的推荐理由是美国信用货币体系的动摇+美国赤字率的上行预期相互强化，支撑黄金的上行趋势；白银的推荐理由是其工业属性使其在经济景气度利好时有望表现优异，但在美国经济走下行趋势时可能受到较大的影响。