富创精密：东吴证券-富创精密-688409-2023年报&2024年一季报点评：盈利能力短期承压，半导体设备零部件国产化趋势持续-240504

投资标的：富创精密 推荐理由：公司是国内半导体设备零部件龙头，受益于国产化趋势和前瞻性扩产，具有较高的成长性。

尽管盈利能力短期承压，但随着生产基地投入使用和经营管理效率提升，盈利能力有望修复。

因此，可以考虑持有该公司股票。

1. 富创精密2023年营收增长稳健，但盈利能力短期受压，主要受国内业务占比提升、低毛利率产品占比提升、扩产规模效应未发挥、股权激励计提费用影响。

2. 公司是半导体设备零部件国产化趋势下的龙头企业，前瞻性布局产能，有望保持较高成长性。

3. 考虑到公司下游回暖节奏不确定性，预计盈利能力修复较慢，维持“增持”评级，需关注行业周期波动、原材料价格波动、地缘政治冲突等风险。

1. 公司2023年营业总收入20.7亿元，同比增长33.8%，归母净利润1.7亿元，同比下降31.3%。

2. 2024年一季度公司实现营业总收入7.0亿元，同比增长105.5%，归母净利润0.6亿元，同比增长53.4%。

3. 2023年公司国内营收14.4亿元，同比增长72%，占比提升16pct至70%，国产化进程提速。

4. 2023年公司利润增速短期承压，主要系南通、北京生产基地建设储备人才和设备、低毛利率的模组产品收入占比提升、公司增强研发投入。

5. 2023年公司销售毛利率、净利率分别为25.2%/8.1%，同比分别-7.5pct/-7.1pct。

6. 2024年一季度公司销售毛利率、净利率分别为25.4%/7.3%，同比分别-3.8pct/-4.1pct。

7. 公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，前瞻性布局产能，拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局。

8. 考虑到公司下游回暖节奏具有不确定性，下调公司2024-2025年归母净利润预测至2.5（原值4.3）/3.2（原值5.9）亿元，预计2026年为4.1亿元，当前市值对应PE为56/44/35倍，维持“增持”评级。