万联证券-8月通胀数据点评：结构性涨跌，核心通胀偏弱-240910

1. 8月通胀数据显示，食品拉动CPI同比增速上升，但非食品项同比下滑，核心CPI偏弱。

2. PPI同比下降，受国际大宗商品价格波动和需求不足影响，生产资料价格整体偏弱。

3. 预计未来食品的拉动作用将持续，但全球经济走弱预期对PPI的影响将持续，整体价格延续低位。

8月通胀数据显示，CPI同比由0.5%升至0.6%，PPI同比由-0.8%降至-1.8%。

食品项是CPI主要拉动因素，非食品项同比延续回落。

天气因素导致蔬菜、水果价格上涨，猪肉价格涨幅收窄。

国庆和中秋节备货有望带动猪肉需求增长，但猪价上涨可能压制消费需求。

PPI跌幅加深，生产资料为主要拖累项。

高端制造业价格保持韧性，但国际大宗商品价格回落拖累有色表现。

整体通胀保持低位，需求端价格压制仍存，工业品价格上行驱动不足。

风险因素包括海外经济衰退、居民消费疲弱和地产、外需转弱。