海天味业：华安证券-海天味业-603288-25Q2点评：业绩稳健，激励强化-250901

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健，收入和净利润均超预期，核心品类持续增长，线上渠道表现优异。

毛利率提升和成本红利显著，股东回报增强，内部激励措施有助于提升员工积极性，预计未来营收和利润将继续增长，维持“买入”评级。

- 海天味业2025年上半年业绩稳健，营业收入和归母净利润同比增长，利润表现略超预期。

- 核心产品如酱油和调味酱实现较快增长，线上渠道表现突出，整体毛利率和净利率提升。

- 公司重视股东回报，拟现金分红15.2亿，并推出员工持股计划，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

海天味业在2025年上半年的业绩表现稳健，营业收入为152.3亿元，同比增长7.6%；归母净利润为39.1亿元，同比增长13.4%。

在2025年第二季度，公司营业收入达到69.2亿元，同比增长7%；归母净利润为17.12亿元，同比增长11.6%。

核心品类如酱油、蚝油、调味酱等产品均实现了良好的增长，尤其是线上渠道表现突出，收入同比增长35%。

公司在渠道和地区方面持续优化，东南部市场的经销商数量有所增加，推动了市场的稳健增长。

此外，成本红利和供应链优化显著提升了毛利率，归母净利率也有所提高，达到24.8%。

在股东回报方面，公司计划在2025年半年度进行现金分红15.2亿元，分红率为38.8%。

同时，公司推出了员工持股计划，设定了业绩考核目标，显示出对未来发展的信心。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收将分别为292亿元、322亿元和360亿元，归母净利润将分别为70亿元、78亿元和87亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及食品安全问题。