隆鑫通用：中邮证券-隆鑫通用-603766-摩托车领军企业，无极系列成长势头强劲-250619

投资标的：隆鑫通用（603766） 推荐理由：隆鑫通用是国内摩托车领军企业，无极品牌影响力逐步增强，国内外市场双轮驱动。

无极系列产品营收增长迅猛，特别是中大排量产品表现优异，未来盈利增长可期，维持“买入”评级。

- 隆鑫通用在摩托车领域持续领先，2024年无极系列产品营收同比增长111%，显示出强劲的市场表现。

- 无极品牌在国内外市场的影响力不断增强，尤其在欧洲和阿根廷等地区取得显著进展。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注政策变化和市场竞争等风险。

隆鑫通用（603766）是中国摩托车行业的领军企业，自2006年至2024年连续19年蝉联中国摩托车出口规模第一。

其“无极”品牌影响力逐步增强，依托国内和国际市场双轮驱动。

自2018年推出无极品牌以来，公司不断创新，完善产品矩阵，并深化渠道和服务。

无极品牌已成为国内高端摩托车的头部品牌，并在欧洲市场形成了知名度和市场影响力。

截至2024年，无极累计建成国内销售网点990个，海外销售网点1165个，重点深耕欧洲和阿根廷市场，并逐步拓展东南亚市场。

2024年，无极系列产品营收达到31.54亿元，同比增长111%。

其中，国内收入约18亿元，同比增长约114%；出口收入约13亿元，同比增长约108%。

公司推出的爆款产品如SR250GT、CU525和DS900X均取得了显著的市场表现。

根据2025年第一季度的数据，无极系列营收为8.57亿元，同比约增长42%；其中250cc以上产品营收为6.01亿元，同比约增长81%。

无极产品的出口营收为5.42亿元，同比约增长93%；250cc以上产品的出口营收为4.23亿元，同比约增长119%。

中大排量产品的增速强劲，产品结构愈发优质。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司实现营收分别为209.61亿元、239.85亿元和269.91亿元，同比分别增加24.61%、14.43%和12.53%；归母净利润预计为19.30亿元、22.63亿元和25.42亿元，同比分别增加72.13%、17.26%和12.31%。

对应的PE估值倍数分别为13.76、11.73和10.45倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国内外政策变化风险、市场竞争加剧风险、新股东整合进度不及预期风险以及新产品研发不及预期风险。