铝行业：东海证券-铝行业深度报告：这边风景独好，看好国内铝业持续成长-241218

- 全球铝矿资源主要集中在澳大利亚、巴西和几内亚，中国铝土矿储量仅占2%。

- 中国铝冶炼能力强大，2023年原铝产量占全球近60%，消费与GDP高度相关。

- 主要铝业公司盈利能力提升，生产稳定，出口中东国家的铝制品逐步增加。

- 风险因素包括全球经济疲软和地缘政治紧张导致铝矿供应短期减少。

该铝行业深度报告主要分析了全球铝矿资源分布、铝业发展趋势及中国铝业的市场表现。

全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西和几内亚等地，几内亚的储量占比约25%。

2022年，全球前五大铝业公司占全球铝矿产量的47%。

虽然全球铝土矿产量震荡上升，但主要矿区的产量普遍下滑，几内亚铝矿的优势逐渐显现。

中国在铝冶炼和电解铝生产方面具有强大能力，2023年全球原铝产量7059.3万吨，中国占近60%。

电解铝消费与GDP增长高度相关，铝价与库存呈负相关。

中国主要铝业公司的营收稳定，表现优于大盘，净利率持续上升。

此外，中国对中东的铝制品出口在“一带一路”倡议下逐步增加，2024年出口量有所提升。

报告还指出，全球经济萎靡和地缘政治紧张可能对铝矿供应造成短期影响。

总体来看，国内铝业前景乐观，持续成长值得关注。

投资标的：国内铝业公司（如中国铝业、中国宏桥、云铝股份、新疆众和等）。

推荐理由： 1. 全球铝矿资源集中，主要生产国包括澳大利亚、中国和几内亚，国内铝业在全球市场中占据重要地位。

2. 中国铝冶炼能力强大，2023年原铝产量占全球近60%，且增速高于全球水平，基本实现自给自足。

3. 重点铝业公司营收稳定，表现优于大盘，净利率维持上升态势，盈利能力提升，生产活动逐渐稳定。

4. 随着“一带一路”倡议的推进，中国与中东国家的物流和贸易联系日益紧密，铝制品出口逐步增加，市场前景看好。

5. 尽管全球经济面临压力，但国内铝业公司在资本开支缩减、产能利用率提升的背景下，仍具备较强的抗风险能力。