机械行业：中原证券-机械行业年度策略：顺周期机械复苏、新质生产力成长-241127

- 2024年中信机械行业整体上涨4.57%，表现相对沪深300指数较弱，主要子行业如工程机械和船舶制造表现突出。

- 顺周期复苏和新质生产力成长将成为2025年机械行业投资的主要关注点，重点推荐工程机械和船舶制造龙头企业。

- 机器人和AI相关设备将推动制造业升级，相关国产企业有望受益，但需关注宏观经济和行业需求风险。

2024年中信机械行业上涨4.57%，表现不及沪深300指数，排名中信一级行业第18。

主要子行业中，锅炉设备、核电设备、半导体设备等涨幅超过20%。

行业整体维持“同步大市”投资评级，预计2025年将关注需求回暖的细分行业。

顺周期复苏方面，工程机械和船舶制造行业进入复苏阶段。

工程机械在经历调整后，销量回暖，出口竞争力提升，推荐三一重工、徐工机械等。

船舶制造业绩修复加速，推荐中国船舶和中船防务。

新质生产力方面，工业机器人和AI相关设备受益于制造业升级，关注谐波减速器和国产光电编码器龙头企业。

风险提示包括宏观经济不及预期、下游需求疲软、原材料价格上涨等。

投资标的及推荐理由： 1. **工程机械主机龙头**： - 三一重工 - 徐工机械 - 浙江鼎力（高空作业车龙头） 推荐理由：工程机械行业经历了大幅调整，销量逐渐转正，国内需求回暖与出口竞争力提升，业绩有望持续改善。

2. **船舶制造**： - 中国船舶 - 中船防务 推荐理由：新造船价格指数上涨，供给收缩，未来几年供不应求，预计业绩修复加速，中国造船市场份额提升。

3. **矿山机械、煤炭机械、油气设备**： - 郑煤机 - 一拖股份 - 中信重工 推荐理由：上游采矿业固定资产投资大幅增长，行业需求良好，业绩增长有望持续。

4. **铁路设备**： - 思维列控 推荐理由：铁路固定资产投资需求旺盛，设备更新持续推进，行业景气度有望持续。

5. **机器人行业**： - 绿的谐波（谐波减速器龙头） - 奥普光电（国产光电编码器龙头） 推荐理由：工业机器人行业处于周期复苏拐点，受益于制造业产业升级和人形机器人需求增长。

6. **AI相关设备**： 推荐关注国内液冷散热、3C设备、泛半导体设备国产龙头企业。

推荐理由：AI推动相关设备需求复苏，国产自主可控有望迎来机遇。

风险提示包括宏观经济发展不及预期、下游行业需求不足、原材料价格上涨、产业政策变化及技术迭代进度不及预期等。