华峰测控：国投证券-华峰测控-688200-24年业绩重回正增长，海外产能建设迈入新阶段-250430

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：公司2024年业绩实现双位数增长，核心产品STS8300表现突出，全球装机量突破7500台。

持续加大研发投入，推动全球化布局，预计未来收入和利润持续增长，给予“买入-A”投资评级。

- 华峰测控2024年营业收入同比增长31.05%，归母净利润同比增长32.69%，业绩重回正增长。

- 核心产品STS8300表现突出，全球装机量已超过7500台，研发费用同比增长30.60%。

- 公司加快海外市场布局，预计2025年收入达到11.68亿元，给予“买入-A”投资评级，目标价188.64元/股。

华峰测控（688200）在2024年度报告和2025年一季报中显示出业绩回升的迹象。

2024年，公司实现营业收入9.05亿元，同比增长31.05%；归母净利润为3.34亿元，同比增长32.69%；扣非后归母净利润为3.4亿元，同比增长34.35%。

在2025年第一季度，公司实现营业收入1.98亿元，同比增长44.46%；归母净利润为0.62亿元，同比增长164.23%；扣非后归母净利润为0.51亿元，同比增长59.73%。

核心产品STS8300的表现突出，出货量显著提升，客户生态圈建设成效显著。

公司全年毛利率为73.31%，同比增加0.84个百分点；销售、管理和研发费用率分别为14.19%、6.4%和19.04%，同比减少2.3、1.49和0.06个百分点。

净利率为36.88%，同比增加0.46个百分点。

公司通过STS8200、STS8300和STS8600三大主力机型覆盖核心测试需求，全球装机量已突破7500台。

2024年研发费用同比增长31%，达到1.72亿元，重点布局前沿领域。

全新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段，提升了产品测试能力。

在全球化布局方面，公司在东亚、东南亚和北美市场取得显著进展，分别成立了日本全资销售与服务公司、马来西亚工厂和美国硅谷地区子公司。

此外，公司在越南和印度等新兴市场的布局也在稳步推进。

投资建议方面，预计公司2025-2027年收入分别为11.68亿元、14.48亿元和17.81亿元，归母净利润分别为4.4亿元、5.64亿元和7.16亿元。

采用PE估值法，给予2025年58倍PE，对应目标价188.64元/股，评级为“买入-A”。

风险提示包括下游扩产不及预期、研发进展不及预期及国产化进程不及预期。