华西证券-资产配置日报：黄金和30年国债再创新高-250205

- 节后首日，黄金和30年国债期货价格再创新高，反映出市场避险情绪的上升。

- DeepSeek概念股推动A股部分科技板块上涨，市场对AI产业的预期显著增强。

- 债市收益率全线下行，超长国债的收益效应和利差机会值得关注，可能吸引配置型机构介入。

本投资报告的核心要点如下： 1. **市场概况**：春节假期后，美国关税政策落地，市场避险情绪上升，黄金和30年国债期货价格创新高，A股大多下跌，唯有DeepSeek相关股票上涨。

2. **黄金市场**：春节期间，国际黄金价格显著上涨，沪金开盘涨3.2%，收于670.64元/克，创历史新高。

黄金涨速加快，主要受政策不确定性影响，美元指数小幅贬值，市场对央行购金行为的关注增加。

3. **债市动态**：30年国债收益率下行，期货价格上涨，央行净回笼资金后，市场利率回落。

超长国债表现突出，投资机构应关注新老券利差机会。

4. **A股表现**：DeepSeek概念股大幅上涨，市场对AI产业预期提升，算力和GPU相关股票也走强。

科技板块的资金参与意愿显著增加，市场可能保持结构性行情。

5. **未来展望**：避险资产与风险资产的表现切换可能需要政策刺激。

在当前流动性和货币政策稳定的背景下，短期内市场动能主要集中在避险资产上。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。

总体来看，市场在避险情绪和科技板块的推动下，呈现出分化的表现，投资者需关注政策变化及其对市场的潜在影响。