医药行业：太平洋证券-医药行业点评：Dr. Reddy's Q4净利润同比增长22%，超市场预期-250603

- Dr.Reddy's在2024-2025财年Q4实现净利润159.4亿卢比，同比增长22%，超出市场预期，主要得益于NRT业务整合和新产品上市。

- 全球仿制药业务销售增长显著，特别是欧洲市场增速达到145%，剔除NRT后仍实现两位数增长。

- 公司预计2026财年收入将继续保持两位数增长，EBITDA利润率维持在25%。

Dr. Reddy's Laboratories在2024-2025财年第四季度财报中，营业收入为850.6亿卢比，同比增长20%，净利润为159.4亿卢比，同比增长22%，超出市场预期。

主要增长因素包括NRT业务整合、新产品获批和核心业务稳定增长。

毛利率下滑主要因仿制药价格下降和一次性成本。

全球仿制药业务收入753.7亿卢比，同比增长23%，其中北美增长9%，欧洲增长145%。

预计2026财年收入将继续实现两位数增长，EBITDA利润率维持在25%。

公司将加快在消费者健康、创新药及生物类似药领域的布局，同时继续整合NRT业务。

风险因素包括地缘政治、政策、产品价格下降、研发不及预期及环保风险。

投资标的：Dr.Reddy's Laboratories 推荐理由： 1. Q4净利润同比增长22%，超出市场预期，显示出公司强劲的盈利能力。

2. 营收850.6亿卢比，同比增长20%，主要得益于NRT（尼古丁替代疗法）业务的成功整合和新产品的陆续获批。

3. 全球仿制药及PSAI业务均实现两位数增长，尤其是在欧洲市场内生增速达30%，显示出强劲的市场需求。

4. 公司在北美和印度市场均实现稳健增长，推出的新产品和疫苗组合为收入增长提供了支持。

5. 预计2026财年收入将继续保持两位数增长，EBITDA利润率有望维持在25%，展现出良好的未来发展潜力。

6. 公司积极布局消费者健康、创新药和生物类似药业务，进一步拓展市场机会。

风险提示包括地缘政治风险、政策风险、产品价格持续下降风险、研发不及预期风险和环保风险。