贵州三力：国元证券-贵州三力-603439-2024半年报点评：业绩符合预期，整合效果值得期待-240901

投资标的：贵州三力（603439） 推荐理由：公司2024H1业绩符合预期，收入和利润均实现较高增长，且各项费用控制良好。

OTC渠道拓展和外延式发展带来新增长点，整合效果值得期待，预计未来业绩将持续提升，维持“买入”评级。

- 贵州三力2024年上半年业绩符合预期，营业收入同比增长45.91%，归母净利润增长15.96%，各项费用管控良好。

- 公司通过整合德昌祥、汉方药业等，实现多元化产品结构，OTC渠道拓展加速，未来增长潜力大。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注产品降价和研发风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入：9.20亿元，同比增长45.91%。

- 归母净利润：1.17亿元，同比增长15.96%。

- 扣非归母净利润：1.13亿元，同比增长16.60%。

- 每股收益（EPS）：0.29元。

2. **费用管控**： - 销售费用率：41.57%，同比下降6.19个百分点。

- 管理费用率：8.00%，同比增长2.48个百分点。

- 财务费用率：0.86%，同比增长1.06个百分点。

3. **渠道建设**： - 加大OTC渠道开发，设立九家分公司。

- 新增开发百强连锁18家，中小连锁药店600余家，第三终端6万余家。

4. **外延式发展**： - 完成对德昌祥、无敌制药和汉方药业的收购并表。

- 汉方药业H1收入：2.05亿元，净利润：2310.95万元。

- 德昌祥H1收入：9702.71万元，净利润：1412.28万元。

5. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为20.40亿元、24.17亿元和28.62亿元。

- 预计归母净利润分别为3.13亿元、4.06亿元和5.26亿元。

- 对应EPS分别为0.76元、0.99元和1.28元。

- 对应PE分别为15倍、12倍和9倍。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 产品降价风险。

- 研发不及预期风险。

- 外延式发展不及预期风险。

这些信息为评估公司未来的投资价值和潜在风险提供了基础。