教育行业：华西证券-教育行业周报：天立国际控股即将入通，继续推荐-240906

- 科德教育、学大教育及东软教育2024年中报均显示出收入增长，但净利受多种因素影响，尤其是管理费用和投资收益下降。

- 天立国际控股将纳入港股通，未来有望实现生源翻倍，并积极扩展多元升学及增值服务业务。

- 推荐投资于K12及职业教育领域的优质公司，如学大教育、科德教育等，同时关注中高教领域的低估值标的。

### 教育行业周报核心要点总结 1. **公司业绩概况**： - **科德教育**：2024年上半年收入3.70亿元，净利0.63亿元，受投资亏损影响，毛利率提升至32.28%。

- **学大教育**：收入16.19亿元，净利1.62亿元，业绩超预期，毛利率提升，股权激励费用影响剔除后净利增长100%。

- **东软教育**：收入9.68亿元，净利2.77亿元，净利增幅低于收入，主要因管理费用上升。

- **建桥教育**：收入5.35亿元，净利1.80亿元，利润下降因折旧年限变更。

2. **市场动态**： - **天立国际控股**：即将纳入恒生综合小型股指数，预计市场流动性改善。

公司在校生人数具备翻倍空间，未来5年计划每年新开3-5所高中。

3. **投资建议**： - 推荐**中国东方教育**（职业教育）、**学大教育**、**科德教育**、**思考乐教育**、**天立国际控股**等。

- 高教领域推荐**中教控股**、**新高教**、**东软教育**等低估值高股息标的。

- **行动教育**为企业家商学院教育龙头，长期看好。

- 公考培训领域推荐**粉笔**。

4. **市场表现**： - 中信教育本周上涨1.40%，高于大盘2.69%，年初至今下跌33.93%。

5. **政策与风险**： - 教育行业政策变动风险及招生人数不达预期风险需关注。

整体来看，教育行业在政策底部逐渐回暖，优质民办教育服务需求旺盛，未来业绩有望提升。

### 投资标的及推荐理由 1. **天立国际控股** - **推荐理由**： - 校网容量具备翻倍空间，现有在校生人数为10万人，未来可达20万人。

- 计划在未来5年内每年新开3-5所高中，预计到2027年实现全国运营40-50所高中。

- 积极发展多元升学及增值服务业务，签约10所托管学校，预计将加大业绩贡献。

2. **学大教育** - **推荐理由**： - 2024年上半年业绩大幅增长，归母净利增幅高于收入，主要由于毛利率提升和财务费用下降。

3. **科德教育** - **推荐理由**： - 虽然净利受投资亏损拖累，但毛利率提升，管理、财务费用率上升需关注。

4. **思考乐教育** - **推荐理由**： - 行业政策相对见底，暑期招生增速维持较快增长，有望改善利润率。

5. **中国东方教育** - **推荐理由**： - 作为困境反转的职业教育标的，具备投资潜力。

6. **新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育** - **推荐理由**： - 受益于市场对优质民办教育服务的需求旺盛。

7. **中教控股、新高教、东软教育、中国科培** - **推荐理由**： - 高教领域中低估值、高股息标的，具备投资吸引力。

8. **行动教育** - **推荐理由**： - 企业家商学院教育龙头，长期看好渗透率提升及大客户战略。

9. **粉笔** - **推荐理由**： - 公考培训领域看好抢份额逻辑，具备增长潜力。

10. **华图山鼎** - **推荐理由**： - 作为受益标的，关注公考培训市场的扩展。

### 风险提示 - 教育行业政策变动风险，可能影响K12、职教和高教板块的招生及收费情况。

- 招生人数不达预期风险，可能因终端需求减弱或企业自身优势弱化。