民生证券-A股策略周报：静而不争-250427

- 全球衰退预期回升，风险资产反弹但市场进入冷静期，中美贸易摩擦的“缓和”并未改变经济基本面。

- 中国经济韧性增强，内需和金融板块表现良好，部分股票已回到加征关税前水平。

- 投资机会应聚焦于消费行业、资源品和低估值金融，关注长期构建内需和全球经济秩序重塑的趋势。

本周A股策略周报总结如下： 1. **宏观经济背景**：全球衰退预期回升，风险资产反弹后再度面临关键时刻。

中国对美出口依赖度下降，而美国对中国进口依赖度未改善，表明中国经济在当前博弈中具备韧性。

2. **市场表现**：A股内需和金融板块股票回到加征关税前水平，部分创出新高；前期跌幅较大的板块虽反弹，但未创出新高，显示市场风险度下降。

3. **政策走向**：中共中央政治局会议强调“底线思维”和“备足预案”，淡化短期强刺激预期，重视长效机制政策与短期对冲政策的区别。

长效机制政策关注中低收入群体和结构调整，短期对冲政策则更具及时性和弹性。

4. **海外经济动态**：欧美制造业持续恢复，补库行为支撑需求，但终端消费品需求面临压力。

非美主要经济体开始寻求刺激内需政策，这将为中国制造业提供出口机会。

5. **投资建议**：关注内需构建和全球经济秩序重塑中的投资机会。

推荐受益于中国需求的消费行业（如旅游、食品、零售等），资源品和资本品，以及低估值金融和煤炭等应对外部冲击的资产。

6. **风险提示**：需关注特朗普关税政策的超预期变化及国内经济运行的不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 关注受益于中国需求构建的消费行业，如旅游休闲、乳制品、食品等。

- 推荐资源品（铜、铝、黄金）和资本品（工程机械、钢铁、自动化设备），因全球经济秩序重塑带来的新需求和供给。

- 投资低估值金融（银行、保险），以应对潜在的外部冲击。

- 关注内部实物消耗和红利的煤炭行业。