电力设备行业：万联证券-电力设备行业跟踪报告：电力设备出口，变压器和开关表现稳健-250326

- 2025年1-2月，中国电力设备出口表现稳健，变压器和开关出口增长显著，而电表和电缆有所波动。

- 变压器出口同比高增长，主要市场为亚欧及美洲，电表在1月高增长后2月回落，开关出口整体增长。

- 展望未来，随着市场进入旺季，电力设备出口有望持续增长，建议关注具备技术优势和市场开拓能力的龙头企业。

电力设备行业跟踪报告显示，2025年1-2月我国电力设备出口表现稳健，变压器和开关出口增长显著，而电表和电缆出口则有所波动。

具体分析如下： 1. 变压器出口：1月和2月均实现高增长，1月出口金额37.41亿元，同比增长71.39%；2月为28.12亿元，同比增长63.56%。

对亚欧及美洲市场表现良好，但对非洲市场波动较大。

2. 电表出口：1月出口金额11.27亿元，同比增长20.54%，2月回落至6.21亿元，同比下降4.54%。

整体来看，1-2月累计出口金额为17.48亿元，同比增长10.26%，但增幅收窄。

3. 开关出口：整体表现强劲，1-2月累计出口金额11.54亿元，同比增长22.07%。

亚洲、非洲和欧洲市场均有良好表现。

4. 电缆出口：表现波动，1-2月累计出口金额25.93亿元，同比下降1.33%。

拉美地区表现较好。

展望未来，随着市场进入旺季，电力设备出口有望保持增长。

建议关注具备技术优势和市场开拓能力的龙头企业。

风险因素包括海外需求不及预期、贸易政策变动等。

投资标的及推荐理由： 1. **变压器**： - 推荐理由：变压器市场表现稳健，2025年1-2月出口金额同比保持高增长，特别是对亚欧及美洲市场的出口表现良好，显示出强劲的市场需求和竞争力。

2. **电表**： - 推荐理由：尽管2月出口环比回落，但1月出口表现强劲，整体保持正增长。

电表市场在亚洲、非洲和欧洲地区具有较好的市场潜力，未来有望恢复增长。

3. **开关**： - 推荐理由：开关出口整体明显增长，特别是在亚洲、非洲和欧洲市场表现突出。

1-2月的累计出口金额同比增长，显示出市场需求的强劲。

4. **电缆**： - 推荐理由：虽然电缆出口表现有所波动，但对拉美地区的出口表现良好，且在非洲和欧洲市场也有增长潜力。

随着全球电网建设投资的稳定增长，电缆产品的出口有望受益。

总体来看，在能源转型和全球电网建设投资增长的背景下，变压器、电表、开关及电缆等电力设备产品的出口有望持续受益，建议关注那些在海外市场开拓顺利、产品口碑良好、技术领先的龙头企业。