鹏鼎控股：财通证券-鹏鼎控股-002938-聚焦高端与海外扩张，紧抓AI创新周期-250430

投资标的：鹏鼎控股（002938） 推荐理由：公司在消费电子复苏和AI产品落地中实现营收增长，聚焦高端与海外扩张，持续推进产能升级与全球化布局，研发创新覆盖AI领域，预计未来三年营收和净利润稳步提升，维持“增持”评级。

鹏鼎控股2025年一季度营业收入达到80.87亿元，同比增长20.94%，但归母净利润微降至4.88亿元，面临毛利率和净利率下滑压力。

公司持续聚焦高端产品与海外扩张，计划加大资本开支以提升产能和市场占有率，同时在AI领域布局全场景产品矩阵。

投资建议维持“增持”评级，预计未来三年收入和净利润稳步增长，但需关注行业需求和竞争风险。

鹏鼎控股在2025年一季度实现营业收入80.87亿元，同比增长20.94%；归母净利润为4.88亿元，同比减少1.83%。

尽管营收增长，但利润承压，毛利率和净利率分别为17.83%和6.01%，同比下滑2.54和1.43个百分点。

短期经营压力主要来自产品结构变化、淡季折旧、原材料价格上涨以及汇兑收益减少。

公司聚焦高端与海外扩张，持续推进产能升级与全球化布局。

2024年资本开支为28.44亿元，规划2025年资本开支为50亿元。

淮安三园区的高阶HDI及SLP项目一期已于2024下半年投产，二期正在加速建设中；泰国园区预计于2025年5月建成并进入认证、打样、试产阶段，下半年将进行小批量生产。

在研发创新方面，公司已构建覆盖AI手机、AIPC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产品矩阵，并利用ONEAVARY产品平台加快在AI服务器、光模块、交换机、人形机器人、新能源汽车等领域的布局。

尽管贸易影响可能带来波动，但以AI为代表的科技革命将推动PCB产品向更轻薄、高集成度和高传输速度升级，为公司长远发展带来市场机遇。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为408.77亿元、457.94亿元和505.96亿元，归母净利润分别为43.64亿元、50.90亿元和58.53亿元，对应PE分别为15.78倍、13.53倍和11.76倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业需求低于预期、同行竞争加剧及扩产进度低于预期。