有色金属行业：国金证券-有色金属行业：贵金属和工业金属再通胀逻辑延续-240506

1. 美国经济强劲，通胀压力仍存，贵金属和工业金属价格有望继续上涨。

2. 美联储货币政策偏鸽，预计不会很快加息，对黄金股有利。

3. 非农数据波动加剧，劳动力市场仍存在供应缺口，薪资增速缓慢下降，对通胀端压力逐步减弱。

五一假期期间，伦敦金价下跌0.54%，LME铜价下跌0.63%，LME铝价下跌1.18%。

美国财政部维持季度发债规模稳定，美债收益率难以突破高点。

美联储会议中性偏鸽，延迟加息预期。

非农数据波动加剧，劳动力市场仍有缺口，薪资通胀压力减弱。

全球央行净购金量增长，韩国央行考虑加入购金行列。

再通胀逻辑延续，美国经济韧性强。

黄金股有望迎来主升浪行情，铜价有望进一步抬升。

建议关注黄金股和电解铝板块标的。

风险提示为美联储货币政策收紧和国内铜铝去库不及预期。

投资标的：山东黄金、湖南黄金、紫金矿业、神火股份、中国宏桥 推荐理由：黄金股自产金成本增速放缓，预计今年在金价上涨、成本较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现。

铜在二三季度国内社会库存有效去化的情况下，价格中枢有望进一步抬升。

电解铝板块预期差依然较大，近期国内地产支持政策持续强化，权益市场对于电解铝在地产端需求的悲观预期有望修复。