良品铺子：国投证券-良品铺子-603719-转型调整在途，静待成效释放-240505

投资标的：良品铺子 推荐理由：公司积极应对市场变化，调整运营策略，适应消费趋势，定位高端零食，产品品质高，竞争力有望提升，未来发展空间可期。

1. 良品铺子因受电商行业变化影响，营收和利润同比出现下滑，但公司正在调整运营策略以适应市场变化趋势。

2. 公司在春节错期和产品降价等因素下，营收和利润出现波动，但通过精细化运作和内部增效来保障长期竞争力。

3. 预计未来公司有望适应消费趋势，发展空间可期，给予买入-A的投资评级，目标价17.02元。

1. 公司2023年实现营收80.46亿元，同比-14.76%，实现归母净利润1.80亿元，同比-46.26%，实现扣非归母净利润0.65亿元，同比-68.82%。

2. 24Q1实现营收24.51亿元，同比+2.79%，实现归母净利润0.62亿元，同比-57.98%，实现扣非归母净利率0.55亿元，同比-48.69%。

3. 公司营收同比-14.76%，主因电商受行业及平台变化的影响，营收同比-32.58%。

4. 公司持续坚持全品类发展，糖果糕点、肉类零食、坚果炒货等分别实现营收18.71、16.96、13.23亿元。

5. 24Q1在礼赠需求带动下，年货节礼盒销量同比+25%。

6. 24Q1团购业务销售额同比+57.32%、电商同比+6.65%。

7. 2023年公司归母净利润同比-46.26%，净利率同比-1.31pct至2.23%。

8. 24Q1公司净利率同比-3.69%至2.54%。

9. 公司对外对300余款产品降价，并不断探索新的品类模式，试点新鲜短保零食、推出新的季节限定产品，对内围绕供应链及运营管理多环节提质增效，优化门店模型，实现更加精细化运作。

10. 预计公司2024-2026年收入增速分别为3.2%、8.4%、7.2%，利润增速分别为8.1%、19.3%、15.2%。