中海物业：平安证券-中海物业-2669.HK-央企物管标杆，内外兼修稳步前行-240516

投资标的：中海物业（2669.HK） 推荐理由：作为央企物管领先者，关联方财务稳健实力雄厚，公司自身品质优先外拓强势，费用管控优势明显，经营业绩持续向好，预计未来几年业绩增长可观，具有投资潜力。

1. 中海物业是央企物管领先者，具有稳健的财务实力和持续增长的业绩表现。

2. 公司内外兼修，通过规模扩张和品质优先的策略，持续拓展市场并严控费用，实现业务稳步增长。

3. 随着规模化、数字化深入，公司具有较好的成本费用管控优势，未来发展潜力巨大。

1. 中海物业隶属中国建筑集团有限公司旗下中国海外集团，最早于1986年在中国香港开展物业服务，1991年进入内地市场，2015年10月在香港联交所主板上市。

2. 公司主要开展物业管理服务、非住户增值服务、住户增值服务、停车位买卖四项业务，2023年收入贡献分别为72.1%、16.4%、9.9%、1.5%。

3. 2015-2023年营业收入、归母净利润复合增速分别为25.4%、38.7%，2023年分别达130.5亿元、13.4亿元。

4. 2023年在管面积升至4亿平米，处主流物企靠前水平。

5. 公司市场化拓展持续发力，全业态服务能力增强，2023年新增外拓合约面积1.1亿平米，新增外拓合同额40亿元，处主流物企领先水平。

6. 公司整体满意度90分以上，保持行业标杆水平。

7. 公司2023年综合毛利率15.9%，趋于稳定；销管费用率3%，维持主流物企较低水平。

8. 2023年经营性净现金流持续改善，年末现金及银行结余51.3亿元，同比增长24.3%。

9. 预计公司2024-2026年EPS分别为0.47元、0.55元、0.63元，当前股价对应PE分别为10.1倍、8.7倍、7.5倍。