分众传媒：民生证券-分众传媒-002027-2023年报及2024年一季报点评：点位稳健增长，高分红彰显价值-240502

投资标的：分众传媒 推荐理由：社区梯媒稀缺，线下流量触达价值突出，渠道壁垒深厚，高分红比率回馈股东，彰显长期价值。

1）分众传媒2023年营收和净利润实现稳健增长，毛利率显著提升，高分红比率彰显长期价值。

2）公司渠道点位持续微增，社区梯媒具备稀缺性，具有线下流量触达价值不可或缺。

3）投资建议维持“推荐”评级，但需注意广告行业复苏不及预期、坏账损失等风险。

1）2023年实现营收119.04亿元，yoy+26.30%；归母净利润48.27亿元，yoy+73.02%；扣非后归母净利润43.74亿元，yoy+82.68%。

2）24Q1实现营收27.3亿元，yoy+6.02%；归母净利润10.40亿元，yoy+10.50%；扣非后归母净利润9.45亿元，yoy+18.17%。

3）分行业，日用消费品行业客户为第一大营收来源，2023年占比达56.23%，yoy+1.04pct；其次是互联网占11.75%，同比稳定。

4）2023年楼宇业务111.19亿元（yoy+25.28%）；影院业务7.69亿元（yoy+43.10%）。

5）2023年：毛利率显著提升5.77pct达65.48%；归母净利率40.55%，yoy+10.95pct。

24Q1毛利率61.69%，同比稳定；归母净利率38.1%，yoy+1.5pct。

6）电梯电视媒体：截止24Q1为111.6万台，2023及2022年分别为105.7、86.8万台。

电梯海报媒体：截止24Q1为307.8万台，2023及2022年分别为301.5、269.0万台。

7）2023年利润分配预案拟每股派发现金0.33元（含税），对应4月30日股价的股息率为5.08%，利润分红比率达98.7%。

8）我们预计公司2024-2026年归母利润分别为54.71亿元、59.30亿元和63.31亿元，对应4月30日收盘价PE分别为17倍、16倍和15倍。