九洲药业：财通证券-九洲药业-603456-CDMO业务稳健增长，原料药短期承压-240413

投资标的：九洲药业 推荐理由：公司CDMO业务稳健增长，研发投入持续加码，新业务发展迅速，盈利能力持续提升，预计未来几年营业收入和净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 九洲药业2023年CDMO业务稳健增长，但原料药业务短期承压，全年营收略有增长但单季度营收和利润出现下滑。

2. 公司研发投入持续加码，新业务发展迅速，期间费用稳定，盈利能力持续提升。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将保持增长，维持对公司的“增持”评级，但需注意创新药生命周期更替、行业竞争加剧等风险。

1. 公司2023年营业收入55.23亿元，归母净利润10.33亿元，扣非归母净利润10.24亿元。

2. 公司CDMO业务保持稳健增长，2023年实现收入40.79亿元，同比增长19.4%。

3. 原料药业务短期承压，2023年实现收入12.61亿元，同比下降22.95%。

4. 公司重视研发投入，2023年研发投入3.77亿元，同比增长12.32%。

5. 公司盈利能力维持较高水平，2023年整体毛利率为37.66%，净利润率为18.67%。

6. 预计公司2024-2026年实现营业收入61.51/70.81/68.36亿元，归母净利润11.84/14.07/13.78亿元。