泡泡玛特：东吴证券-泡泡玛特-9992.HK-24Q1运营数据点评：国内增长有韧性，海外高增超预期-240423

投资标的：泡泡玛特-9992.HK 推荐理由：公司国内业务稳健增长，海外高速成长，头部IP持续推出亮眼新品，有望带动公司盲盒收入增长。

线下渠道韧性强，微信抽盒机等线上渠道重回正增长，海外市场渠道扩张及优质IP出圈驱动收入高增。

1. 泡泡玛特在国内业务稳健增长的同时，海外市场高速增长超出预期。

2. 公司头部IP持续推出新品，销售表现亮眼，未来创新产品有望带动盲盒收入增长。

3. 公司线下渠道表现稳健，微信抽盒机等线上渠道增速转正，抖音贡献增量。

4. 海外市场渠道扩张及优质IP出圈驱动海外收入高增，公司前景乐观。

5. 维持“买入”评级，对公司未来盈利持续看好。

1. 公司发布2024Q1业务情况，整体收入（未经审核）同比增长40%-45%，其中中国内地收入同比增长20%-25%，中国港澳台及海外收入同比增长245%-250%。

2. 公司头部IP持续推出亮眼新品，后续创新产品表现值得期待。

3. 公司龙吟献瑞系列、SP漫相集系列、Dimoo动物王国系列、Crybaby×飞天小女警系列、Molly瞬间超能力系列、TheMonsters顽皮日记系列等均有较好销售表现。

4. 中国内地收入增长稳健，线下收入保持较快增长。

5. 微信抽盒机等线上渠道重回正增长，期待抖音贡献更多增量。

6. 海外市场继续高速增长，重点关注IP出圈迹象。