中国海油：华安证券-中国海油-600938-油气产量续创新高，桶油成本持续下降-240829

投资标的：中国海油（600938） 推荐理由：公司2024年上半年油气产量创新高，归母净利润大幅增长，桶油成本持续下降，具备行业领先的盈利能力。

积极资本开支支持增储上产，维持高分红策略，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 中国海油2024年上半年实现营业收入2267.70亿元，归母净利润797.31亿元，均创历史新高，油气产量达到362.6百万桶油当量，同比增长9.3%。

- 公司桶油成本持续下降至27.75美元，显示出强大的成本控制能力和竞争优势，预计未来几年净利润将稳步增长。

- 拟派发中期股息每股0.74港元，维持高分红策略，股息支付率预计不低于40%。

以下是从上文提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年半年报显示，中国海油实现营业收入2267.70亿元，同比上升18.1%。

- 归母净利润为797.31亿元，同比上升25.1%。

- 扣非净利润为791.97亿元，同比上升27.0%。

- 基本每股收益为1.68元。

2. **季度表现**： - 第二季度营业收入1153.02亿元，同比上升22.20%，环比上升3.44%。

- 归母净利润400.12亿元，同比上升26.43%，环比上升0.74%。

3. **股息分配**： - 拟向股东派发中期股息每股0.74港元（含税）。

- 截至2024年6月30日，未分配利润为1973.31亿元。

4. **油气产量**： - 2024年上半年净产量362.6百万桶油当量，同比上升9.3%。

- 国内油气净产量247.6百万桶油当量，同比上升7.1%。

- 海外油气净产量114.9百万桶油当量，同比上升14.2%。

5. **价格情况**： - 石油液体价格为80.32美元/桶，同比上升9.2%。

- 天然气价格为7.79美元/千立方英尺，同比下跌4.1%。

6. **成本控制**： - 2024年上半年桶油成本为27.75美元，同比下降。

- 桶油作业费用为6.81美元/桶，同比减少4.9%。

7. **资本开支**： - 2024年上半年资本开支631.25亿元，同比上升11.7%。

- 2024年预算资本开支为1250-1350亿元。

8. **未来产量目标**： - 2024-2026年油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶。

9. **股东回报**： - 2024年中期股息支付率为40.4%。

- 预计2022-2024年股息支付率不低于40%。

10. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为1494.49、1601.23、1723.09亿元。

- 对应PE分别为9.42、8.79、8.17倍，维持“买入”评级。

11. **风险提示**： - 新项目进度不及预期。

- 原油天然气价格大幅波动。

- 行业政策变化。

这些信息对于评估中国海油的财务状况、业绩增长潜力和投资价值具有重要意义。