国金证券-流动性“新知”系列：债市环境再“分化”-240801

- 二季度债市收益率波动明显，主要受政府发债节奏和监管收紧影响，短端利率下行趋势相对明确。

- 信用债收益率持续下行，信用利差压至历史低位，出现“资产荒”现象，尤其中低评级信用债表现突出。

- 后续需关注地方债发行节奏、长端利率风险及经济复苏情况，可能对债市造成扰动。

债市环境在二季度出现了分化，主要与政府债券发行节奏、监管收紧、资金流向等因素有关。

国债收益率经历了阶段性波动，而信用债收益率持续下行，利差压缩。

未来需要关注政府债券发行节奏、监管收紧对市场的影响，以及存款利率下调可能带来的资金流向变化。

总体来看，债市利率曲线可能会出现陡峭化，而信用债市场仍面临供给端偏弱的挑战。

需要警惕经济复苏不及预期和政策效果不及预期带来的风险。