泸州老窖：东吴证券-泸州老窖-000568-2024年中报业绩点评：夯实基础，防范风险-240902

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：2024年中报显示收入和净利润稳步增长，渠道质量提升和数字化管理优化费用，预计全年收入增速目标将实现。

公司在核心市场深耕，双品牌布局成效显著，维持“买入”评级，前景乐观。

- 泸州老窖2024年中报显示，H1收入169.05亿元，同比增长15.84%，归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%，增速稳健，但利润增速低于收入主要受消费税率波动影响。

- 公司通过控货、夯实渠道质量和数字化管理，积极防范风险，预计全年收入增速仍将达15%。

- 预计2024-2026年归母净利润为154/177/215亿元，维持“买入”评级，风险包括消费复苏不及预期和高端竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）收入为169.05亿元，同比增长15.84%。

- 归母净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。

- 2024年第二季度（Q2）收入为77.16亿元，同比增长10.51%；归母净利润为34.54亿元，同比增长2.24%。

2. **收入与利润增长**： - H1收入增速符合全年15%+的目标，但利润增速低于收入，主要受消费税率波动影响。

- H1酒类收入同比增长16.0%，Q2增速放缓的原因包括基数偏高和公司主动控货。

3. **产品类别表现**： - 中高档酒收入同比增长17.1%，其中量/价同比增长25.7%/-6.8%。

- 其他酒类收入同比增长6.9%，量/价同比增长0.6%/+6.3%。

4. **收现与费用管理**： - H1收现比为119%，收入及预收同比增长18.7%。

- 净利率同比下降1.2个百分点至47.6%，主要由于消费税率上升。

- 毛利率和费用率改善，促销费用收缩是主要贡献因素。

5. **市场策略与风险防范**： - 公司围绕“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，强调降速提质和风险防范。

- 通过高地战略和数字化手段加强市场管理，提升管理效率。

6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024年归母净利润为154亿元，2025年为177亿元，2026年为215亿元，分别同比增长16%、15%和21%。

- 对应市盈率（PE）为11/10/8倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 消费复苏不及预期。

- 高端竞争加剧，需求疲弱。

- 系列酒渠道管控不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。