泸州老窖：西南证券-泸州老窖-000568-24Q3收入降速释压，轻装上阵行稳致远-241031

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在外部消费环境低迷中，主动降速释放压力，保持高端国窖稳健表现，盈利能力持续提升。

预计未来随着宏观经济改善，终端动销有望回暖，长期向好趋势不改，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2024年三季度收入增速放缓，外部消费环境低迷导致商务和礼赠需求不及预期。

- 公司通过降价、促销等措施积极应对市场压力，保持高端产品的稳定表现。

- 盈利能力持续提升，尽管现金流承压，长期向好趋势不变，维持“买入”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度实现收入243.0亿元，同比增长10.8%；归母净利润115.9亿元，同比增长9.7%。

- 2024年第三季度实现收入74.0亿元，同比增长0.7%；归母净利润35.7亿元，同比增长2.6%。

2. **收入增速放缓原因**： - 外部消费环境低迷，白酒商务和礼赠需求不及预期。

- 茅台酒批价走弱，渠道信心受压，双节期间终端备货意愿不足。

3. **产品表现**： - 高端国窖在双节期间批价稳定在880元左右，低度国窖动销平稳，特曲60在团购渠道表现强势。

- 公司通过扫码红包返利等方式促进终端动销，并降低销售口径目标主动控制回款节奏。

4. **盈利能力**： - 第三季度毛利率同比下降0.5个百分点至88.1%。

- 销售费用率下降1.1个百分点至11.8%，管理费用率下降0.6个百分点至3.5%。

- 净利率同比提升0.8个百分点至48.1%。

5. **现金流状况**： - 第三季度销售收现81.1亿元，同比下降19.4%。

- 合同负债26.5亿元，同比下降10.4%，环比上升13.3%。

6. **市场策略**： - 深耕西南、华北等大本营市场，并推进华东战略、高地战略。

- 导入“五码体系”增强消费者互动，调节渠道利润分配。

7. **未来展望**： - 预计2024-2026年EPS分别为9.82元、10.80元、11.73元，PE分别为14倍、13倍、12倍。

- 维持“买入”评级，认为国窖品牌势能延续，长期增长可期。

8. **风险提示**： - 经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。

这些信息对于评估泸州老窖的财务健康、市场表现及未来投资潜力具有重要参考价值。