食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业啤酒&饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善-241217

- 啤酒行业面临量价承压，Q3业绩低于预期，主要因投入加大，整体需求和天气影响显著。

- 饮料行业收入有所改善，茶饮和能量饮料表现相对强劲，但竞争压力依然存在。

- 投资建议关注青啤、百润和农夫，风险包括需求不及预期和原材料价格上涨。

报告总结如下： 1. 啤酒行业面临量价利的压力，第三季度和前九个月的销量同比均下滑，产量在八月出现拐点。

重啤和百威的业绩恶化，华润和青啤在低基数下略有好转，库存有所去化。

2. 行业吨价在第三季度同比下滑0-1%，前九个月同比微增0-1%。

青啤和百威的降幅收窄，但重啤的结构恶化明显。

3. 行业利润在第三季度同比下滑，尽管成本红利持续，但由于体育赛事费用增加，净利率受到影响。

4. 饮料行业收入有所改善，竞争压力依然存在。

茶饮和能量饮料表现较好，部分品牌如东鹏收入增长显著。

5. 投资建议方面，啤酒行业库存负担轻，竞争格局良好，预计将实现量价齐升，重点关注青啤。

饮料方面建议关注百润、青啤和农夫。

6. 风险提示包括需求不及预期、区域市场竞争加剧、食品安全风险及原材料价格上涨过快。

投资标的及推荐理由如下： 1. 青啤：在啤酒行业中，青啤在低基数下略有好转，且库存去化情况较好，值得关注。

2. 百润：尽管同比下滑，但在饮料行业中，百润的市场表现仍需关注，尤其在竞争压力下的表现。

3. 农夫：作为饮料行业的一员，农夫的市场潜力和发展前景值得投资者关注。

推荐理由： - 啤酒行业在顺周期下库存包袱轻，竞争格局良好，有望实现量价齐升。

- 需重点关注政策传导进度及餐饮恢复的进展，这将对相关企业的业绩产生积极影响。