晶晨股份：西南证券-晶晨股份-688099-Q1业绩实现高增，多款新品流片成功-240419

投资标的：晶晨股份 推荐理由：公司拥有多款新产品成功流片，预计未来营收和利润将进一步增长。

同时，公司在智能机顶盒和AI赋能大屏电视领域有望稳步回升，未来市场份额有望提升。

预计2024年归母净利润有望增长，给予目标价68.00元，维持“买入”评级。

1. 晶晨股份2023年营收略有下滑，但四季度毛利率改善，预计2024年一季度净利润将大幅增长。

2. 公司的智能机顶盒和大屏电视有望企稳回升，新产品逐步商用，未来营收有望进一步增长。

3. 投资建议给予公司2024年40倍PE，对应目标价68.00元，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收53.7亿元，同比下滑3.1%，归母净利润5亿元，同比下滑31.5%。

2. 公司预计2024年一季度实现营收13.8亿元，同比增长33.1%，归母净利润1.3亿元，同比增长310.7%。

3. 公司四季度实现收入15.1亿元，同比增长32.2%，归母净利润1.8亿元，同比增长296.8%。

4. 毛利率环比提升3.1个百分点，达到39.1%。

5. 公司研发费用3.3亿元，股权支付费用0.4亿元，若剔除股份支付费用影响，Q1归母净利润约1.7亿元。

6. 2024年全球智能机顶盒出货量有望增长8.79%。

7. 公司有望进一步提升市占率。

8. 公司首颗6nm商用芯片流片成功，未来有望在车载、智能设备等领域落地应用。

9. WiFi三模新品流片成功，支持Thread/Zigbee，赋能终端设备Matter控制器、IoT网关等应用。

10. 8K芯片顺利通过运营商招标认证测试，即将在国内运营商市场批量商用。

11. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.1亿元、9.4亿元、11.3亿元，EPS分别为1.70元、2.24元、2.71元，对应动态PE分别为32倍、24倍、20倍。

12. 给予公司2024年40倍PE，对应目标价68.00元，维持“买入”评级。