中国财险：国联民生证券-中国财险-2328.HK-2024年报点评：DPS显著增长，COR有所抬升但仍处于优异水平-250328

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长30.9%，投资收益显著提升，DPS增长10.4%，展现出对股东回报的重视。

预计未来COR有望改善，投资市场向好将推动收益增长，维持“买入”评级。

- 中国财险2024年实现保险服务收入4852.23亿，同比增长6.1%，归母净利润达到321.73亿，同比增长30.9%，DPS显著增长10.4%至0.54元（含税）。

- 虽然整体承保利润下降43.9%至57.13亿，COR略微上升至98.8%，但车险业务表现优异，COR改善至96.8%。

- 预计未来公司将持续优化业务结构，投资收益增加将进一步推动净利润增长，维持“买入”评级。

中国财险在2024年报中实现保险服务收入4852.23亿，同比增长6.1%。

公司的综合赔付率（COR）为98.8%，同比上升1.0个百分点，承保利润为57.13亿，同比下降43.9%。

归母净利润为321.73亿，同比增长30.9%。

每股分红（DPS）为0.54元（含税），同比增长10.4%。

在车险方面，公司实现承保利润92.85亿，同比增长7.7%，车险COR为96.8%，同比下降0.1个百分点，主要得益于成本管控，费用率同比下降2.3个百分点至24.2%。

非车险方面，承保亏损35.72亿，非车险COR为101.9%，同比上升2.8个百分点，主要受到大灾损害的影响。

从季度数据来看，整体COR分别为97.9%、95.7%、100.9%和99.5%，与去年同期相比有所波动。

展望未来，公司将持续优化业务结构，推动风险减量服务和科技赋能，预计COR有望改善。

投资收益方面，2024年公司实现总投资收益349.37亿，同比增长67.9%，年化总投资收益率为5.5%，同比上升2.0个百分点。

公司的ROE为13.0%，表现良好。

投资建议方面，维持中国财险“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为409亿、473亿和516亿，对应增速分别为27%、16%和9%。

风险提示包括自然灾害超预期、市场竞争加剧及资本市场波动。