菲菱科思：天风证券-菲菱科思-301191-网络设备中军有望受益AI+国产替代，产品升级+手握优质客户赋能增长-240614

投资标的：菲菱科思 推荐理由：公司是网络设备制造中军，不断加码研发向中高端交换机拓展，有望受益于AI浪潮以及国产替代趋势，预计未来净利润增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

1、菲菱科思是网络设备制造中军，受益于AI浪潮和国产替代趋势，产品升级和客户合作有望带来增长。

2、交换机迭代受益AI浪潮，预计高速交换机将快速上量，顶层政策助力算力底座搭建，有望加速渗透。

3、网络设备产能内陆转移，核心部件国产替代趋势明显，有望打开本土制造商成长空间。

1. 公司主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商合作，已具备100G/400G数据中心交换机的硬件开发能力。

2. 公司短期业绩承压，但随着整体AI带动下交换机升级迭代与需求增长，利润有望重回增长轨道。

3. AI浪潮推动数据中心升级，交换机增长驱动强劲，有望加速发展。

4. 交换机的质量性能及可靠程度直接影响整体网络环境的安全性，因而核心部件交换机芯片存在较强国产替代趋势。

5. 公司持续加码研发拓展中高端产品线，与国内头部交换机品牌商合作，存在较强协同发展机会。