华恒生物：华安证券-华恒生物-688639-Q1业绩同比增长环比下滑，新产品有望放量打开成长空间-240423

投资标的：华恒生物 推荐理由：公司产品矩阵逐渐拓展，新产品有望放量打开成长空间，预计未来净利润增速较快，维持“买入”评级。

1. 华恒生物2023年营收同比增长36.63%，归母净利润同比增长40.32%，2024年Q1营收同比增长25.12%，但环比下滑12.72%。

2. 公司新产品有望放量打开成长空间，但缬氨酸价格下滑导致销售毛利率下滑，投资者需关注原材料价格波动、在建项目进度及国际局势风险。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润同比增速为34.2%、39.5%、34.3%，维持“买入”评级。

1. 华恒生物2023年实现营收19.38亿元，同比增长36.63%；实现归母净利润4.49亿元，同比增长40.32%；实现扣非净利润4.38亿元，同比增长44.28%。

2. 2024年Q1实现营收5.01亿元，同比/环比变化+25.12%/-12.72%；实现归母净利润0.87亿元，同比/环比变化+6.62%/-32.56%；实现扣非净利润0.86亿元，同比/环比变化+9.70%/-30.08%。

3. 公司主要产品产能扩张，持续放量，氨基酸产品产销齐增，生产量达7.87万吨，同比增长22.67%，销售量达7.72万吨，同比增长29.87%。

4. 2024年Q1缬氨酸均价为15550元/吨，同比/环比下滑17.42%/30.49%。

5. 公司销售毛利率为40.52%，较2022年销售毛利率38.66%有小幅增长，2024年Q1销售毛利率为33.58%。

6. 公司成功拓展新产品包括生物基新材料单体、氨基酸产品以及苹果酸，多个新项目的投产将快速拓展公司产品矩阵，为增长注入动能。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.03、8.41、11.29亿元，同比增速为34.2%、39.5%、34.3%。