非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：陆家嘴论坛相关金融政策窗口开启，稳定币主题情绪有望延续-250608

- 陆家嘴论坛将于2025年召开，预计将发布重大金融政策，推动资本市场稳健发展，关注港交所和四川双马等相关投资机会。

- 稳定币市场情绪得到催化，Circle成功上市，相关生态在香港加速成型，值得关注众安在线等受益标的。

- 券商板块业绩改善明显，低估值和高盈利凸显配置性价比，建议关注潜在并购机会和超预期业绩的标的。

该投资报告主要关注非银行金融行业的动态和投资机会。

2025年陆家嘴论坛将于6月18日至19日召开，主题为金融开放合作与高质量发展，期间将发布重大金融政策以促进资本市场稳健发展。

投资建议分为三条主线： 1. 港交所：预计ADT增长将驱动业绩和估值提升。

2. 四川双马：创投行业可能迎来政策催化，科技赛道表现优异，多个已投项目有望在2025年上市。

3. 券商板块：上半年业绩改善明显，建议关注业绩超预期的标的和低配修复机会。

保险板块方面，稳定币的发行和市场情绪受到Circle上市的催化，预计将推动相关生态的发展。

香港稳定币法案已正式发布，相关参与方逐渐成型。

后续关注四条主线： 1. 稳定币受益标的众安在线； 2. 低估值和表现好的众安在线、中国太平； 3. 主动基金超低配的权重股及港股PB低于1的头部保险公司； 4. 财险板块的防御性标的。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行和资本市场改革不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 港交所：预计2025年5月的平均日交易额（ADT）为2,103亿元，同比上升50%，有望驱动业绩与估值提升。

2. 四川双马：创投行业可能迎来进一步政策催化，科技赛道占优，公司的创投业务有望受益。

已投项目如奕斯伟科技、奕斯伟计算技术等有望在2025年上市。

3. 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明显，存在高盈利与低估值的错配，建议关注业绩超预期的标的以及持仓占比低的低配修复机会。

4. 稳定币相关标的：Circle的上市催化市场情绪，相关生态在香港加速成型，建议关注众安在线等受益于稳定币的公司。

5. 保险板块：随着分红险转型下负债成本压降，预计利差相对平稳，保险板块有望迎来价值重估，建议关注众安在线、中国太平等低估值保险公司，以及财险板块的防御属性标的。