上海机场：中邮证券-上海机场-600009-国际客流保持增长，业绩继续恢复-250512

投资标的：上海机场（600009） 推荐理由：公司2024年业绩显著恢复，归母净利润同比增长107.1%，客流持续增长，航空及非航收入修复。

预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“增持”评级，未来业务量上行趋势明确。

- 上海机场2024年营业收入同比增长12%，归母净利润大幅增长107.1%，显示出业绩持续恢复。

- 民航客流持续回升，浦东和虹桥机场旅客吞吐量分别增长41%和12.8%，推动航空性收入显著提升。

- 预计未来几年公司归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注宏观经济和商业恢复的风险。

上海机场在2024年年报及2025年一季报中披露了以下关键信息： 1. 2024年公司营业收入为123.7亿元，同比增长12.0%；归母净利润为19.3亿元，同比增长107.1%。

2. 2024年第四季度营业收入为31.8亿元，同比增长1.7%；归母净利润为7.32亿元，同比增长67.5%。

3. 2025年一季度营业收入为31.7亿元，同比增长4.7%；归母净利润为5.19亿元，同比增长34.5%。

4. 客流保持增长，2024年浦东机场旅客吞吐量为7679万人次，同比增长41.0%；虹桥机场为4794万人次，同比增长12.8%。

5. 国际及地区旅客吞吐量合计为3501.6万人次，同比增长89.0%。

6. 航空性收入在2024年达到55.6亿元，同比增长27.1%。

7. 非航收入方面，商业餐饮收入为20.55亿元，同比下降15.5%；物流业务收入同比增长13.3%至16.8亿元，其他非航收入为30.7亿元，同比增长11.5%。

8. 2024年营业成本为96.56亿元，同比增长4.7%。

9. 费用率略有提升，管理、研发、财务费用率分别为5.95%、0.10%、3.77%。

10. 2024年确认房屋征收补偿处置收益为6.55亿元，同比增加6.58亿元。

11. 预计2025-2027年归母净利润分别为24.4亿元、29.4亿元、33.6亿元，维持“增持”评级。

12. 风险提示包括宏观经济下滑、机场吞吐量不及预期及大额资本开支等因素。