基础化工行业：甬兴证券-基础化工行业深度报告：复合肥行业景气向上，布局磷矿未来可期-240725

1. 复合肥行业集中度有望提升，需求持续向好，价格重心有望上移，投资前景良好。

2. 磷矿资源稀缺，磷矿石供需紧平衡状态有望延续，具有规模优势的企业有望持续受益。

3. 建议关注云图控股、云天化、新洋丰等公司，同时需注意原料价格波动、安全生产和环保风险、需求波动、市场竞争等风险。

复合肥行业景气向上，政策趋严导致行业集中度提升。

粮食安全和复合化率提升推动需求增长，复合肥价格有望上涨。

磷矿资源稀缺，磷矿供需紧平衡状态有望延续，布局磷矿的企业有望受益。

建议关注云图控股、云天化、新洋丰等企业。

风险包括原料价格波动、安全生产和环保风险、需求波动、市场竞争等。

投资标的：云图控股、云天化、新洋丰 推荐理由：随着安全环保监管的趋紧，以及化肥减量增效、设备更新改造等政策的实施，落后产能有望加速退出，复合肥行业集中度有望持续提高。

同时，粮食安全问题叠加复合化率提升有望推动需求持续向好，复合肥行业供需格局有望长期改善，或推动复合肥价格重心整体上移。

另外，磷矿供需紧平衡状态有望延续，而磷矿资源的获取有利于提升复合肥企业的成本控制能力。

未来布局上游磷矿资源、同时具备规模优势的复合肥企业有望持续受益。