纺织服装行业：国金证券-纺织服装行业研究框架-250327

- 纺织服装行业上下游环节各具特点，上游纺纱和坯布附加值低，面料研发壁垒高，成衣生产则劳动密集且管理要求高。

- 行业面临风险，包括线下复苏不及预期可能影响业绩，以及原材料价格和汇率波动对上游制造和出口企业的影响。

纺织服装行业的研究框架主要包括以下几个方面： 1. 上游环节： - 纺织制造：包括纺纱、坯布、面料和成衣等。

- 纺纱：资本开支高，毛利率随原材料价格波动明显，呈周期性，附加值低。

- 坯布：门槛较低，附加值偏低。

- 面料：研发壁垒高，环保要求严格，附加值高。

- 成衣：劳动密集型，对企业管理能力要求高。

2. 风险提示： - 线下复苏不及预期：内需恢复存在不确定性，可能影响服装板块公司的流水和业绩。

- 原材料和汇率波动风险：原材料价格和人民币汇率波动可能对上游制造和出口企业的业绩产生影响。

投资标的：纺织服装行业相关企业 推荐理由： 1. 上游纺织制造环节中，尽管纺纱面临高资本开支和原材料价格波动的风险，但具有稳定的市场需求。

2. 坯布生产门槛较低，适合规模化生产，具备一定的市场竞争力。

3. 面料领域由于研发壁垒高和环保要求严格，附加值较高，适合投资优质企业。

4. 成衣生产虽然是劳动密集型行业，但对企业管理能力要求较高，优秀的管理团队能够提升企业竞争力和盈利能力。

风险提示： 1. 线下复苏不及预期可能影响服装板块公司的流水和业绩。

2. 原材料价格和人民币汇率波动可能对上游制造和出口企业的业绩产生影响。