湖南裕能：华金证券-湖南裕能-301358-磷酸铁锂正极龙头企业，全面推进一体化布局-240430

投资标的：湖南裕能 推荐理由：公司是磷酸铁锂正极材料行业龙头企业，一体化布局持续推进，积极布局磷酸锰铁锂、超长循环磷酸铁锂等新产品，具有较强的综合竞争优势和产业链闭环，值得关注。

1. 湖南裕能是磷酸铁锂正极材料行业龙头企业，全面推进一体化布局，产能持续扩张，新产品研发不断。

2. 公司营收和净利润出现同比下滑，主要受原材料价格下滑影响盈利能力承压，但新产品实现近万吨级出货，产能利用率超98%。

3. 考虑到行业竞争激烈，盈利预测下调，但公司仍具有较强的综合竞争优势，维持“增持-A”评级。

1. 公司发布2023年度财报和2024年一季报，2023年实现营业总收入413.58亿元，同比-3.35%，归属于上市公司股东的净利润15.81亿元，同比-47.44%；2024Q1实现营业总收入45.20亿元、同比-65.69%、环比-35.70%，归属于上市公司股东的净利润1.59亿元、同比-43.56%、环比+307.75%。

2. 公司磷酸铁锂产品出货量连续四年蝉联全国第一，产能持续扩张，磷酸铁锂产品市占率超过30%，连续四年蝉联全国第一。

3. 公司磷酸铁锂产品具有高能量密度、长循环寿命、低温性能优异等特性，同时产品质量稳定可靠，具有高稳定性。

4. 公司全面推进产业一体化布局，磷酸锰铁锂批量试生产，积极开展碳酸锂加工和锂电池回收业务。

5. 公司持续向市场推出一系列新产品，包括磷酸锰铁锂、超长循环磷酸铁锂等新产品。

6. 公司存货20.01亿元，同比增长51.01%，主要系存货库存增加所致。

7. 考虑到行业竞争激烈，分析师下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.23亿元、18.55亿元和28.14亿元，对应PE分别是28.7、14.3和9.4倍，维持“增持-A”评级。