禾望电气：西南证券-禾望电气-603063-2024年三季报点评：净利率短期承压，海外业务快速增长-241031

投资标的：禾望电气（603063） 推荐理由：公司海外业务快速增长，毛利率高于国内，储能业务覆盖广泛，具备持续增长潜力。

预计未来三年营收和净利润稳步提升，技术优势明显，给予2025年20倍PE，目标价23.20元，维持“买入”评级。

- 禾望电气2024年前三季度营业收入和归母净利润均同比下降，净利率短期承压，费用率有所上升。

- 海外业务快速增长，收入同比增长69.8%，毛利率高于国内业务，显示出良好的市场表现。

- 公司在储能业务方面具备广泛覆盖和持续增长潜力，未来三年营收和净利润预计将稳步增长，维持“买入”评级，目标价23.20元。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度： - 营业收入：23.1亿元，同比下降11.6% - 归母净利润：2.5亿元，同比下降36.9% - 扣非归母净利润：2.6亿元，同比下降17.7% - 2024年第三季度： - 营业收入：9.3亿元，同比下降13.4% - 归母净利润：1亿元，同比下降50.4% - 扣非归母净利润：1亿元，同比下降33.1% 2. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率：37.5%（同比+3.1pp），净利率：11.8%（同比-3.7pp） - 2024年第三季度毛利率：35.9%（同比0pp），净利率：10.7%（同比-8.1pp） 3. **费用情况**： - 2024年前三季度销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为9.3%/4.6%/1%，同比分别+1.1pp/+0.4pp/+0.3pp 4. **业务表现**： - 新能源电控业务收入：18亿元，同比下降13.4%，毛利率34.3%（同比+2.8pp） - 工程传动业务收入：3.2亿元，同比下降6.3%，毛利率41.3%（同比-3.6pp） - 国内收入：21亿元，同比下降15%，毛利率35.6%（同比+2.6pp） - 海外收入：1.7亿元，同比增长69.8%，毛利率51.1%（同比+3.9pp） 5. **市场前景**： - 海外业务占比逐季度提升，2024年第三季度海外收入占比提升至8.2% - 储能业务覆盖电网侧、发电侧、用户侧，具备持续增长潜力 6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为36.2亿元、44.9亿元、53亿元 - 未来三年归母净利润分别为3.9亿元、5.2亿元、6.5亿元 7. **投资建议**： - 给予2025年20倍PE，对应目标价23.20元，维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 风电变流器、光伏逆变器产能爬坡低于预期风险 - 产品价格及毛利率下降风险 - 国产替代不及预期的风险 - 氢能业务拓展不及预期风险 以上信息为投资者提供了对禾望电气近期财务状况、业务表现、市场前景及投资建议的全面了解，有助于做出更为明智的投资决策。