华金证券-金融数据速评：评置换坚决压制长贷，利率走低短融提前-250114

1. 12月信贷和社融数据表现好于预期，主要受春节提前和低利率环境影响，企业短期融资集中提前。

2. 企业中长贷大幅下降，地方债务置换执行迅速，对基建相关融资形成压力。

3. 2025年信贷增速可能回落，货币政策预计将实施降准和降息，以应对经济不确定性。

本次金融数据速评的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：信贷增速同比少增幅度收窄，主要受地产政策放松和春节提前影响。

信贷结构变化明显，企业中长贷大幅下降，而短期融资需求上升。

2. **信贷数据分析**： - 12月新增信贷9900亿，同比少增1800亿，表现好于预期。

- 企业部门新增贷款4900亿，短期贷款和票据融资大幅增加，反映企业为应对春节前的薪酬支付而提前融资。

- 居民贷款3500亿，同比多增1279亿，尤其是居民中长贷创近11个月新高，显示地产放松带动购房需求释放，但一线城市新房销售降温。

3. **社融和利率环境**： - 12月新增社融达2.9万亿，同比多增9249亿，政府债券和企业债券融资均显著增加，反映低利率环境下的融资活跃。

- M2同比小幅反弹，财政存款减少显示政府支出增速较快，且化债置换执行迅速。

4. **未来展望**： - 2025年信贷增速可能回落，主要受地方化债置换和地产需求阶段性改善影响。

- 短期融资集中提前和低利率环境带来的融资需求可能在春节后迅速回落。

- 货币政策可能采取降准和降息措施以应对经济增长的不确定性，特别是在外部因素和财政政策的影响下。

5. **风险提示**：货币宽松力度可能小于市场预期，需关注未来政策变化对经济的影响。