锦江酒店：东吴证券-锦江酒店-600754-收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标-241225

投资标的：锦江酒店（600754） 推荐理由：锦江酒店收购铂涛品牌少数股东权益，增强市场地位，预计2024-2026年归母净利润持续增长，PE估值逐年下降，行业格局改善，商旅需求回暖，维持“买入”评级，盈利能力有望修复。

锦江酒店拟以17.1亿元收购铂涛品牌的少数股东权益，增强对丽枫、希岸和喆啡的控股。

此次交易预计将带来1.6亿元的净利润贡献，提升公司盈利能力。

预计2024-2026年归母净利润分别为12.4亿、14.2亿和15.3亿，维持“买入”评级。

锦江酒店（600754）计划以17.1亿元收购铂涛品牌的少数股东权益，具体包括收购Lavande（丽枫）38%股权、Xana（希岸）32.3%股权和Coffetel（喆啡）38%股权，交易对价分别为11.0亿元、2.9亿元和3.2亿元。

此次交易完成后，锦江酒店将分别持有上述品牌95%的股权，剩余5%的少数股东权益将在交割完成后3个月内注销。

根据2023年的净利润计算，此次收回三大品牌的少数股东权益后，预计可贡献1.6亿元净利润，剩余5%股权对应0.2亿元。

完成交易后，锦江的上市公司报表少数股东权益将维持在年化1亿元水平，主要由维也纳部分构成。

对于行业展望，预计到2025年酒店行业供需增速将基本匹配，RevPAR同比持平，酒店龙头企业的扩张将优于行业整体。

锦江酒店计划通过收回少数股东权益、优化管理和会员体系，以及海外减亏，积极实现2025年的业绩目标。

盈利预测方面，预计2024-2026年锦江酒店的归母净利润分别为12.4亿元、14.2亿元和15.3亿元，对应的PE估值为23倍、20倍和18倍，维持“买入”评级。

风险提示包括需求恢复不及预期、行业竞争加剧以及门店增长不及预期等。