运达股份：华金证券-运达股份-300772-在手订单充沛，看好盈利能力修复改善-250509

投资标的：运达股份（300772） 推荐理由：公司在手订单充沛，2025年一季度营收同比增长，扣非净利润改善，盈利能力有望修复。

风电行业招标景气，新增订单大幅提升，客户结构优化，积极开拓新兴业务，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 运达股份2025年一季度营收同比增长6.88%，扣非净利润同比增长13.79，盈利能力有望改善。

- 公司在手订单充沛，累计订单达到43,446.66MW，同比增长80.75%，且海外市场表现强劲。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业风险和市场竞争。

运达股份（300772）发布了2025年一季报，第一季度实现营收40.1亿元，同比增长6.88%；归母净利润为0.59亿元，同比下降16.80%；扣非后归母净利润为0.45亿元，同比增长13.79%。

毛利率为10.47%，同比下降3.53个百分点。

在风电行业方面，2024年国内公开招标市场新增招标量164.1GW，同比增长90%；2025年第一季度新增招标量28.6GW，同比增长22.7%。

公司在一季度新增订单5576.45MW，累计在手订单达43,446.66MW，同比提升80.75%。

其中，6MW以上机型的订单容量为33,801.56MW。

2024年，公司风电设备新增订单30,893.01MW，同比增长96.65%。

客户结构方面，央国企订单持续提升，海外中标容量同比增长超过100%。

公司计划成立氢氨醇业务部，推进与吉利集团、招商局集团等的战略合作，并已获得绿色甲醇的全生命周期碳减排认证。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为7.26亿元、9.33亿元和11.78亿元，对应每股收益（EPS）为0.92元、1.19元和1.50元，对应市盈率（PE）为12、9和7倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括风电行业装机不及预期、原材料价格波动以及市场竞争加剧。