新凤鸣：德邦证券-新凤鸣-603225-Q2盈利同环比提升，看好长丝旺季弹性-250905

投资标的：新凤鸣（603225） 推荐理由：公司2025年上半年业绩增长显著，Q2盈利同环比提升，长丝销量大幅增长，成本有效控制。

金九银十旺季即将来临，需求复苏预期增强，行业集中度高，未来盈利持续修复，积极布局生物基材料，具备可持续发展潜力。

维持“买入”评级。

新凤鸣2025年上半年业绩稳健增长，归母净利润同比提升17.3%，Q2销量大幅增长，盈利同环比均有显著提升。

随着金九银十旺季来临，涤纶长丝市场需求回暖，预计涨价弹性增强。

公司积极布局生物基材料，推动可持续发展，未来盈利前景乐观，维持“买入”评级。

新凤鸣（603225）在2025年上半年实现营业收入334.91亿元，同比增长7.1%；归母净利润7.09亿元，同比增长17.3%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长22.5%。

2025年第二季度，公司营业收入为189.34亿元，同比增长12.6%，环比增长30.1%；归母净利润4.03亿元，同比增长22.2%，环比增长31.4%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长29.4%，环比增长53.6%。

长丝销量显著提升，第二季度POY、FDY和DTY的销量分别为144万吨、45万吨和25万吨，同比增加16.0%、19.7%和32.3%，环比增加48.7%、64.6%和37.5%。

尽管价格有所下滑，POY、FDY和DTY的价格分别为6061元、6263元和7932元，同比下降12.3%、19.5%和10.0%，环比下降5.2%、8.5%和4.6%，但公司通过销量增长有效对冲了价格下跌的负面影响，实现了业绩增长。

公司在2025年第二季度的毛利率和净利率分别为6.4%和2.1%，同比和环比均有所提升。

期间费用率为3.9%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.1个百分点，财务费用率为0.3%，主要受益于汇兑收益的增加。

随着金九银十旺季的到来，涤纶长丝市场需求逐渐回暖，外需和内需均有积极信号。

行业整体开工率高，库存低，预计涤纶长丝价格将具备上涨弹性。

中长期来看，涤纶长丝的产能增速放缓，行业集中度高，盈利能力有望持续修复。

公司还在积极布局生物基材料领域，计划增资利夫生物，探索新材料在高端生物基纤维和绿色包装等领域的应用。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为14.86亿元、18.52亿元和21.72亿元，对应的EPS分别为0.97元、1.21元和1.42元。

维持“买入”评级。

风险提示包括油价大幅波动、下游需求不及预期、产能投放进度不及预期及政策不确定性等。