神火股份：华安证券-神火股份-000933-煤炭板块复苏，Q3利润环比改善-241023

投资标的：神火股份（000933） 推荐理由：公司Q3业绩环比改善，煤炭板块逐步复苏，预计四季度需求增长。

电解铝和铝加工板块也在积极发展，分红政策体现对股东的重视，未来净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

- 神火股份2024年前三季度营收283.14亿元，归母净利润35.38亿元，业绩同比有所下滑，但Q3环比改善，煤炭板块复苏迹象明显。

- 电解铝板块受氧化铝价格上涨影响，Q4宏观环境改善，预计铝价将提升，推动需求增长。

- 公司重视股东回报，拟中期分红6.75亿元，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收：283.14亿元，同比下降1.1%； - 归母净利润：35.38亿元，同比下降13.75%； - Q3营收：100.93亿元，同比增长6.02%，环比增长0.95%； - Q3归母净利润：12.54亿元，同比下降8%，环比增长5.03%。

2. **煤炭板块表现**： - 2024年Q3河南小块无烟煤出矿均价：1223.48元/吨，环比增长2.2%； - 贫瘦煤均价：685.83元/吨，环比增长2.1%； - 预计Q4将进入“迎峰度冬”用煤旺季，煤炭需求有望持续复苏。

3. **电解铝板块表现**： - 2024年Q3国内现货铝价：1.96万元/吨，环比下降4.77%； - 同期国内氧化铝均价：3939.28元/吨，环比增长7.47%； - 2024年10月22日国内电解铝均价：2.08万元/吨，较Q3环比提升。

4. **铝加工板块发展**： - 2024年8月底，神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产； - 公司正在积极推进神火新材分拆上市，以促进铝加工板块独立成长。

5. **股东回报**： - 中期分红6.75亿元，拟向全体股东每10股派送现金股息3.00元（含税），占2024年前三季度归母净利润的19.07%。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为49.5亿元、56.5亿元、64.3亿元，前值为48.9亿元、59.7亿元、67.6亿元； - 对应PE分别为8.5倍、7.4倍、6.5倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 煤铝价格大幅波动； - 原材料及能源成本大幅增长； - 产能释放不及预期等。

这些信息有助于投资者评估神火股份的财务健康状况、行业前景以及潜在的投资风险。