金种子酒：华西证券-金种子酒-600199-行业竞争加剧，延续高销售费用投入-241025

投资标的：金种子酒（600199） 推荐理由：公司面临白酒行业竞争加剧及药品业务停止的双重压力，收入和利润均大幅下滑。

尽管销售费用持续高企，毛利率下降显著，预计未来业绩仍需调整。

维持“增持”评级，但需关注宏观经济及行业竞争风险。

- 金种子酒2024年前三季度收入和净利大幅下滑，主要受白酒竞争加剧和药品业务停止影响。

- 毛利率下降及高销售费用投入导致业绩承压，预计未来盈利能力将继续受到影响。

- 根据三季报调整盈利预测，维持“增持”评级，但面临宏观经济和行业竞争等多重风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：600199 - 公司名称：金种子酒 - 主要业务：白酒和药品业务 2. **财务表现**： - 2024年Q1-3实现收入8.1亿元，同比下降24.9%；归母净利为-1.0亿元，去年同期为-0.3亿元。

- 2024年Q3实现收入1.4亿元，同比下降54.4%；归母净利为-1.1亿元，去年同期为0.03亿元。

- 白酒收入在2024年Q1-3和Q3分别为6.5亿元和1.0亿元，同比下降6.3%和50.3%。

- 药品业务收入在2024年Q1-3和Q3分别为1.5亿元和0.4亿元，同比下降59.4%和62.6%。

3. **产品及市场分析**： - 高中低端酒在2024年Q1-3的收入分别为0.5亿元、1.7亿元和4.3亿元，分别同比增长50.7%、18.9%和下降16.8%。

- 2024年Q3高中低端酒收入分别为0.1亿元、0.3亿元和0.6亿元，分别同比下降26.6%、42.7%和56.0%。

- 省内外收入在2024年Q1-3和Q3分别为5.1亿元和1.4亿元，同比下降11.6%和增长19.7%；2024年Q3分别为0.8亿元和0.2亿元，同比下降51.5%和46.4%。

4. **毛利率和费用情况**： - 2024年Q1-3毛利率为38.7%，2024年Q3为15.7%，同比变化分别为+2.9和-34.4个百分点。

- 销售/管理费用率在2024年Q1-3分别为25.7%和8.3%；在2024年Q3分别为57.1%和12.8%。

- 2024年Q1-3销售费用同比增长9.2%，管理费用同比下降29.1%。

5. **盈利预测调整**： - 2024-2026年营业总收入预测由13.0/12.7/14.4亿元下调至11.1/11.9/14.3亿元。

- 归母净利润预测由0.3/0.7/1.1亿元下调至-1.6/0.1/1.0亿元。

- 每股收益（EPS）由0.04/0.1/0.17元下调至0.24/0.02/0.14元。

6. **投资评级和风险提示**： - 维持“增持”评级。

- 风险提示包括宏观经济下行、食品安全问题、旺季需求不及预期、行业竞争加剧以及药业转让的不确定性。

这些信息为投资决策提供了重要的财务和市场背景。