金禾实业：国金证券-金禾实业-002597-业绩符合预期，期待后续价格改善-240430

投资标的：金禾实业 推荐理由：公司产品价格处于底部区间，预计未来归母净利润有望增长，当前市值对应PE较低，维持“买入”评级。

1. 金禾实业2024年1季度业绩符合预期，营收和净利润同比下降，但基本触底。

2. 公司产品价格处于历史底部位置，但麦芽酚价格有望回升，三氯蔗糖供给格局较好，有望带来价格弹性。

3. 股票估值合理，维持“买入”评级，但需注意产品价格下行、原材料价格波动、新项目进度和产品竞争格局恶化等风险。

1. 公司2024年1季度实现营收12.13亿元，同比-12.30%；归母净利润1.29亿元，同比-47.37%；业绩符合预期。

2. 公司24年1季度收入环比23年4季度-0.41%；公司24年1季度毛利率21.06%，环比23年4季度减少1.3个百分点。

3. 三氯蔗糖产品价格11万元/吨，安赛蜜价格3.8万元/吨，当前价格处于历史底部位置。

4. 麦芽酚生产企业开工率由24年3月份80%降低至24年4月份50%，需求端来看，部分经销商备积极性有提升。

5. 三氯蔗糖行业产能合计2.93万吨，金禾实业、康宝生化、科宏生物产能分别为9500吨，8000吨和6000吨，三家公司合计占比80%。

6. 公司2024-2025年归母净利润预测分别为7.13(-14.53%)、8.07(-13.6%)亿元，引入2026年归母净利润为9.86亿元，EPS分别为1.25、1.42和1.73元，当前市值对应PE分别为19.51X、17.22X和14.10X，维持“买入”评级。