宝立食品：天风证券-宝立食品-603170-业绩略低于预期，C端有所恢复-241104

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司收入稳健增长，轻烹解决方案恢复性增长，C端回暖，有望实现双轮驱动。

经销商数量快速增长，盈利能力虽有所下滑，但预计全年扣非净利润保持稳健，维持“买入”评级。

风险主要来自行业竞争和消费需求波动。

- 宝立食品2024年Q1-3收入和归母净利润分别为19.30亿元和1.73亿元，同比略有增长，但净利润大幅下滑。

- 轻烹解决方案和复合调味料业务有所恢复，销售渠道和经销商数量快速增长，但盈利能力下降。

- 预计未来几年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需警惕行业竞争和市场风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第一至三季度（24Q1-3）实现收入19.30亿元，归母净利润1.73亿元，同比增幅分别为9.72%和-28.01%。

- 2024年第三季度（24Q3）实现收入6.57亿元，归母净利润0.65亿元，同比增幅分别为4.06%和-13.45%。

2. **业务细分**： - 复合调味料收入为3.48亿元，同比持平。

- 轻烹解决方案收入为2.52亿元，同比增9.64%。

- 饮品甜点配料收入为0.35亿元，同比下降5.69%。

3. **经销商情况**： - 2024年第三季度末，经销商数量同比增加137家，达到496家。

- 平均经销商收入同比下降26.55%，至23.34万元/家。

4. **盈利能力**： - 24Q3毛利率为31.28%，净利率为11.07%，分别同比下降1.06和0.96个百分点。

- 销售费用率为13.14%，同比上升0.93个百分点；管理费用率为2.36%，同比下降0.07个百分点；财务费用率保持基本不变。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为26亿元、29亿元和32亿元，同增8%、12%和12%。

- 归母净利润预计为2.31亿元、2.69亿元和3.07亿元，同比变化为-23%、+16%和+14%。

- 对应的市盈率（PE）分别为22X、19X和17X。

- 维持“买入”投资评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 消费需求不及预期。

- 原材料价格波动风险。

- 市场拓展不及预期。

- 新品推广不及预期的风险。

以上信息可以帮助专业投资者更好地理解宝立食品的业绩表现、市场前景及潜在风险。